Camtek: Última oportunidad de comprar barato
Camtek Limited ofrece una oportunidad de inversión única tras una caída del 40% en el precio de sus acciones. Con resultados trimestrales excepcionales y una valoración atractiva, es el momento ideal para adquirir acciones a precios actuales antes de que el mercado corrija esta oportunidad.
Durante el último seminario, analizamos cómo las compañías de pequeña capitalización continúan mostrando valoraciones relativas atractivas en comparación con las de gran capitalización.
Este fenómeno ha persistido desde agosto de 2023, momento en el que las valoraciones relativas alcanzaron su nivel más bajo en los últimos 20 años.
Recientemente, se observó una fuerte entrada de capital en fondos indexados a índices de compañías de pequeña capitalización, mientras que los fondos vinculados a grandes compañías experimentaron una salida significativa de capital.
Esto se refleja en el mejor desempeño del iShares Russell 2000 ETF, que ha subido un 1,64% en el último mes, en contraste con los fondos que replican los índices S&P 500 (-5,11%) y Nasdaq (-10,81%).
A pesar de que las compañías de baja capitalización pueden parecer más atractivas en términos relativos, es importante no caer en la trampa de una diversificación sectorial simplista.
Un inversor inteligente no gestiona su cartera basándose únicamente en la diversificación por sectores o tamaños de las compañías, sino que se enfoca en negocios de calidad que generan valor, comprados a precios razonables.
En otras palabras, el tamaño o el sector al que pertenece una compañía son factores secundarios frente a la calidad del negocio, la gestión del equipo directivo, la asignación de capital y la solidez de sus ventajas competitivas.
Debemos priorizar el retorno sobre el capital invertido, el nivel de apalancamiento, la generación de flujo de caja y el potencial de crecimiento de los beneficios.
Por estas razones, prefiero que nos centremos en empresas específicas en lugar de instrumentos indexados a un índice.
De hecho, como mencioné en el último seminario, 4 de cada 10 empresas de pequeña capitalización que forman parte del índice Russell 2000 pierden dinero.
En lugar de ello, luce más racional invertir en compañías que puedan marcar la diferencia en el índice y generar valor a largo plazo para nuestra cartera.
A continuación, comparto brevemente los resultados trimestrales de dos de las small caps que hemos seleccionado para nuestra cartera de pequeñas compañías.
No te quedes fuera de Camtek
Camtek es una empresa increíble.
Su principal actividad se centra en el desarrollo y fabricación de sistemas de inspección y medición de alta precisión utilizados en la producción de circuitos integrados (chips).
Camtek genera ingresos a través de la venta de sus equipos especializados a los mayores fabricantes de semiconductores a nivel mundial.
Estos equipos son esenciales para garantizar la calidad y el rendimiento de los chips, ya que permiten detectar defectos microscópicos en las obleas de silicio durante el proceso de fabricación.
Además de la venta de equipos, Camtek ofrece servicios de soporte técnico y mantenimiento para asegurar el correcto funcionamiento de sus sistemas a lo largo del tiempo.
El 22 de agosto de 2023, tuvimos la oportunidad de adquirir 50 acciones de esta compañía a un precio de 49,68 dólares por acción.
Hace unas semanas, su cotización superó los 140 dólares por acción.
Como discutimos con algunos de ustedes en los eventos quincenales de preguntas y respuestas, la compañía se encontraba claramente sobrevalorada.
Sin embargo, con las recientes correcciones de mercado tras la decisión de política monetaria del Banco de Japón, el precio de las acciones de Camtek cayó un 40% durante el mes de julio.
En esta nota explico en detalle lo sucedido durante estos días, y puedes leerla entrando al siguiente link.
El Yen: del pánico nace el valor
Volviendo a Camtek, hoy nos encontramos con una valoración más que atractiva, ofreciendo un margen de seguridad del 14% a los precios actuales.
Una oportunidad para todos aquellos que todavía no tienen esta compañía en sus carteras.
El último resultado trimestral fue extraordinario.
En el segundo trimestre del ejercicio fiscal 2024, Camtek generó ingresos de 102,6 millones de dólares, lo que representa un crecimiento del 39% en comparación con el segundo trimestre del ejercicio fiscal 2023.
Los ingresos operativos alcanzaron los 25,9 millones de dólares, con un aumento interanual del 73%, y un margen operativo del 25,2%.
El beneficio neto fue de 28 millones de dólares, o 0,57 dólares por acción, lo que supone un incremento del 51% frente a 2023.
En el acumulado de seis meses, los ingresos alcanzaron los 199,6 millones de dólares, con un beneficio operativo de 47,12 millones de dólares y un beneficio neto de 52,7 millones de dólares.
Estas métricas excepcionales demuestran el fuerte crecimiento de la compañía, superando incluso a sus competidores.
Poco a poco, Camtek está ganando cuota de mercado en el sector.
El equipo directivo espera ingresos para el tercer trimestre de 2024 en un rango de 107 a 110 millones de dólares, lo que representaría un aumento medio del 35% respecto al tercer trimestre de 2023.
Vemos una compañía imparable en términos de crecimiento y una valoración muy atractiva tras la reciente caída.
Mantengo el valor razonable de Camtek Limited en 100 dólares por acción.
Acción sugerida: Considerar la compra de acciones de Camtek Limited (CAMT) a los precios actuales para la cartera de Small Caps.
Cohu: ¿Un caso perdido?
Cohu, Inc. se especializa en ofrecer soluciones integrales de prueba, automatización, inspección y metrología para la industria de los semiconductores.
Podría considerarse un competidor de Camtek Limited.
Sin embargo, a diferencia de Camtek, la situación actual de Cohu no es favorable.
Desde el trimestre anterior, sus ventas han comenzado a disminuir, y la directiva atribuye esta caída a una baja en la demanda general del mercado, no a problemas específicos con sus productos o servicios.
Un aspecto positivo del negocio de Cohu es que más del 60% de sus ingresos son recurrentes, lo que le proporciona un margen bruto del 45%, ofreciendo un colchón significativo en sus ventas.
No obstante, durante los dos primeros trimestres de 2024, la compañía ha reportado pérdidas operativas, un aspecto preocupante, especialmente en una empresa de pequeña capitalización.
Aunque es cierto que las ventas comenzaron a ralentizarse en 2020, el beneficio operativo se mantuvo constante hasta 2022 y permaneció positivo hasta 2023.
Sin embargo, los resultados del segundo trimestre de 2024 fueron muy decepcionantes.
Las ventas de la compañía alcanzaron los 104,7 millones de dólares, lo que representa una disminución del 3% en comparación con el trimestre anterior y del 38% frente al segundo trimestre de 2023.
Esto ha resultado en pérdidas operativas de 16,3 millones de dólares.
En lo que va de 2024, las pérdidas operativas ascienden a 34,3 millones de dólares.
La pérdida neta en el segundo trimestre fue de 15,8 millones de dólares, o 0,34 dólares por acción, mientras que en el semestre la pérdida neta acumulada es de 30,4 millones de dólares, o 0,65 dólares por acción.
La directiva insiste en que el enfoque de la compañía está en el desarrollo de nuevos productos y en la creación de alianzas con clientes potenciales.
Sin embargo, también anticipan que las ventas del tercer trimestre de 2024 serán de 95 millones de dólares, incluso más bajas que las del segundo trimestre.
Creo que la compañía está teniendo dificultades para encontrar su rumbo, y este problema podría volverse permanente.
El mercado ya ha descontado estos problemas, lo que explica por qué su valoración sigue deprimida.
Sin embargo, esta situación ya es una señal de alerta y podría ser motivo para deshacernos de este negocio que ha comenzado a destruir valor.
Mañana se publicarán los resultados de otra de las compañías de nuestra cartera, ACM Research (ACMR), y estaré atento a estos números.
Considerando esto y la oportunidad de descuento en Camtek, es posible que vendamos las acciones de Cohu para invertir en negocios con mejores perspectivas futuras.
Por ahora, sugiero mantener estas acciones en la cartera hasta nuevo aviso, y les pido estar atentos a posibles movimientos durante esta semana.
Acción sugerida a tomar: Considerar mantener las acciones de Cohu, Inc. (COHU) en la cartera de Small Caps.
Detalle de transacciones realizadas
El martes 6 de agosto, envié una alerta por correo electrónico para realizar una rotación en la cartera de crecimiento.
Decidimos vender el 50% de nuestra posición en Moody’s Corporation (MCO) y, con los fondos obtenidos, adquirimos más acciones de Taiwan Semiconductor (TSM) minutos después.
En detalle, vendimos 3,26 acciones de Moody’s Corporation a un precio de 453 dólares por acción, lo que generó un ingreso de 1.476,78 dólares.
A este monto le sumamos los dividendos acumulados, que ascendieron a 6,18 dólares por acción, totalizando 20,14 dólares adicionales.
De este modo, el efectivo disponible se incrementó a 1.496,93 dólares.
Con estos fondos, compramos 9,63 acciones de Taiwan Semiconductor a un precio de 155,32 dólares por acción.
Tras esta operación, la cartera conserva 3 acciones de Moody’s, representando aproximadamente el 8% del portafolio.
En cuanto a Taiwan Semiconductor, la posición se incrementó a 25,63 acciones, con un precio promedio de compra de 153,87 dólares por acción, y ahora constituye el 23,7% de la cartera.
¡Eso es todo por hoy!
Por buenas inversiones,
Diego Matianich
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