Psicología del inversor: cómo aislarse del ruido
No importa qué estrategia de inversión utilices y qué aversión al riesgo tengas. A lo largo de tu camino como inversor profesional, debes aprender a tomar tus propias decisiones.
Nunca debes dejarte llevar por lo que hace la mayoría. Incluso, cuando esa mayoría quiere hacerte creer que estás equivocado.
Todo se resume en la psicología de las masas. No es algo nuevo, sino que data de 1985 con la obra de Gustave Le Bon. Si no has leído nada al respecto, debería ser tu próxima lectura obligada.
También puedes buscar la obra de Sigmund Freud del año 1921. Tendrás un valor agregado que cambiará tu forma de pensar acerca de los mercados financieros.
El concepto básico es muy sencillo.
Una masa es una aglomeración de personas que siguen una misma dirección, porque a todas ellas las mueve el mismo sentimiento (codicia, miedo).
Los mercados son una masa y esos sentimientos determinan el camino (y se ve reflejado en el comportamiento del precio). Sin embargo, el precio es solo un número.
Lo que realmente mueve a los mercados es la percepción (o las expectativas) que tienen esas personas (la masa) acerca del futuro.
Es una fuerza tan poderosa que se retroalimenta, hasta tal punto, que alcanza la irracionalidad. Tan irracional que el sentimiento (alcista o bajista) puede cambiar de un momento a otro sin ningún motivo concreto. Solo una emoción en común.
El problema de esto es que genera burbujas financieras o grandes desplomes en el mercado.
Si el sentimiento es positivo y se percibe que invertir provocará un beneficio económico, la masa compra. Si el sentimiento es negativo, la masa intenta escapar de posibles pérdidas.
Warren Buffett decía: “La razón más tonta del mundo para comprar una acción es porque está subiendo”.
Intenta ser racional o seguir tus propios instintos, pero aléjate de la manada.
Mantén la calma ante el asedio
Uno de los mecanismos más efectivos para influir en ese sentimiento que tiene la masa, es la sugestión mediática.
Hoy por la mañana, por ejemplo, Microsoft Corporation (MSFT) actualizó sus previsiones de ingresos y ganancias para el cuarto trimestre de 2022. Sus acciones caen más del 2% al momento de escribir esta entrega
La masa suele dejarse influenciar por los titulares de los grandes medios de comunicación.
“Las acciones de Microsoft se desploman…”
“Acciones comenzando a caer…”
Fuente: Google
Como inversores astutos, debemos evitar caer en la trampa del “título fácil” y analizar lo que realmente pasa y si tiene una consecuencia en el negocio.
Lo cierto es que la reducción de las proyecciones de Microsoft es insignificante. Solo se trata de un ajuste por el impacto cambiario. Algo que es lógico en una compañía que opera en 102 países diferentes, muchos de los cuales tienen monedas distintas.
Si analizamos los números, podemos verlo con claridad.
A fin de cuentas, la estimación de ingresos pasó del rango USD 52.400 / USD 53.200 millones a USD 51.900 / USD 52.740 millones.
¡Solo USD 500 millones menos por diferencias de cambio!
Fuente: Microsoft
La estimación de beneficios por acción pasó del rango USD 2,28 / USD 2,35 a USD 2,24 / USD 2,32.
Si multiplicamos las acciones en circulación por los beneficios esperados, Microsoft podría ganar USD 225 millones menos en el trimestre.
La empresa está diciendo que va a ganar casi USD 19.000 millones en los últimos tres meses del ejercicio fiscal. ¡Seguiría creciendo a un ritmo del 10% interanual!
No todo es como parece. Aléjate del ruido e intenta mirar más allá.
Enfócate en la evolución del negocio
A diferencia de la masa, que solo se guía por los sentimientos y la variación del precio de una acción, debemos ser capaces de entender cómo genera dinero un negocio y si podrá seguirlo haciendo en el futuro.
Siempre hacemos referencia a la importancia de tener una ventaja competitiva para detectar negocios de alta calidad que crean valor al accionista de forma sostenida.
Eso es, en el análisis fundamental, la parte cualitativa.
En el caso de Microsoft, hay dos cuestiones centrales que sí debemos prestar atención (y no a pequeñas diferencias de cambio en un trimestre) para ver si algo malo está pasando con el negocio.
- Fallas en Windows 11.
La prensa mediática también intenta sembrar el pánico en este aspecto, pero la realidad es que no está colapsando Windows 11 ni nada por el estilo. Que un nuevo lanzamiento tenga cosas para mejorar es algo habitual.
De hecho, Microsoft viene diciendo abiertamente: “prueben Windows 11 y compartan sus comentarios”. La empresa busca posibles vulnerabilidades del sistema para mejorar la experiencia de usuario a través de sus actualizaciones permanentes.
Fuente: Microsoft Argentina
- Incremento del costo laboral
En el sector tecnológico, uno de los aspectos fundamentales del éxito es el talento. La pandemia generó un punto de inflexión en la industria, donde el empleado prioriza la flexibilidad y el trabajo híbrido. Además, la alta inflación está generando mayores presiones salariales.
Por esa razón, Microsoft está optimizando los beneficios que ofrece a sus empleados para evitar la “fuga de talentos”. La consecuencia (negativa, por cierto) es que eso incrementará los costos laborales, a través de mayores salarios, beneficios y compensaciones adicionales.
Cuando esto sucede, los márgenes de beneficio de la compañía podrían disminuir. La clave estará en el valor agregado que esas personas puedan aportar al negocio para potenciar el crecimiento a largo plazo.
Fuente: Microsoft Center Latinoamérica
Enfócate en lo importante, el resto es solo ruido.
Sólo cuando baja la marea, se sabe quién nadaba desnudo.
No compres (ni vendas) sin razón alguna
Los sentimientos de la masa suelen ser tan irracionales, que se llegan a pagar precios insólitos por negocios que ni siquiera generan beneficios. Durante 2021, por ejemplo, la masa compraba este tipo de compañías de forma desenfrenada. Muchos de esos negocios cotizaban a 50 veces ventas, un múltiplo que no tiene sentido alguno.
La masa se lleva muy bien con las políticas expansivas de los bancos centrales y el alto nivel de endeudamiento. No obstante, eso genera burbujas financieras que en algún momento explotan. En este video, lo explicamos en detalle.
Basta con ver el desplome de los fondos de inversión de ARK Invest, que incluían una gran cantidad de compañías disruptivas sin beneficios.
En este sentido, un estudio reciente de Goldman Sachs muestra que la dinámica de la masa siempre es la misma. Lleva a los inversores más desprevenidos a comprar en máximos y vender en mínimos.
Fuente: Goldman Sachs
Debes tener un pensamiento contrario para potenciar tus retornos.
Sé temeroso cuando los demás son codiciosos y sé codicioso cuando el resto tiene miedo.
Analiza primero, decide después
Durante los últimos días hubo un movimiento inusual en las acciones de Unilever PLC (UL). El martes 31 de mayo se operaron 22,7 millones de acciones en el mercado estadounidense, lo que es 5 veces más que el volumen medio.
El precio de las acciones se disparó un 10% en la misma jornada.
Fuente: Stockcharts
Si seguimos la mentalidad de la manada, es posible que compremos acciones de esta compañía. Todo indicaría que el precio tendería a seguir subiendo (sistema precio volumen: más volumen, más precio: señal alcista).
Como inversores profesionales, debemos entender qué es lo que sucede y mirar más allá de lo que pueda suceder con el precio de las acciones en el corto plazo.
Unilever PLC es una compañía de alta calidad.
Si bien tiene una ventaja competitiva por sus intangibles (la marca), la inflación estaba ejerciendo presión en sus márgenes de beneficio. Si bien su poder de fijación de precios le permitió contrarrestarlo, existe una gran incertidumbre sobre cómo continuará de aquí en adelante.
Si quieres saber más sobre el poder de fijación de precios, en esta columna lo hablamos en profundidad.
Algunos accionistas de la compañía le reprochaban al Directorio de Unilever no estar enfocados en esta nueva realidad que afecta al sector corporativo: la inflación. Como consecuencia, se nombró a Nelson Peltz como director ejecutivo.
Fuente: Unilever
Peltz es un inversor activista, esos que se sientan en la “silla grande” de las compañías para generar cambios profundos y dar un giro en el rumbo del negocio.
Peltz es reconocido por tener una gran reputación. Su experiencia exitosa en otras compañías del sector, generó optimismo en los accionistas de Unilever (aumentaron las compras y quedó reflejado en el volumen operado).
Cuando Peltz llevó adelante la reorganización estratégica de Procter & Gamble (PG), la compañía se deshizo de marcas ineficientes y se concentró en las que le generaban mayo valor.
Eso le permitió, en los últimos años, transformarse en una compañía de mayor crecimiento, más rentable y más simple.
Puede que Unilever vaya por el mismo camino. Es un buen indicio, pero solo con los números en la mano podremos determinar lo que sucederá.
Hoy Unilever cotiza con una valoración de tan solo 17 veces beneficios. Nos gustaba antes. Ahora, con Peltz como director, mucho más.
Puedes elegir tu propia aventura, pero recuerda: al final, gana lo simple.
Diego Matianich