La maldición de Pandora podría estar en camino
La caja de Pandora fue un regalo de los dioses según la mitología griega.
Esa caja no debía ser abierta bajo ninguna circunstancia.
Se dice que un día, Pandora decidió abrirla.
La caja estaba vacía y, a partir de ese momento, comenzaron a salir todos los males que podían afectar al hombre: enfermedades, sufrimiento, hambre, guerras.
A pesar de que luego la caja se tapó, el destino de los hombres ya había sido sellado.
Y lo único que quedaba en el fondo de la caja, era la esperanza.
¿Qué tiene que ver esto con las inversiones?
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El mal de Silicon Valley
Hace algunas semanas, el sistema de pensiones del Reino Unido estuvo a punto de colapsar.
El Banco de Inglaterra tuvo que salir al rescate.
Pocos días después, aparecieron rumores de quiebra del banco suizo Credit Suisse Group AG (CS).
La realidad es que, desde hace años, la entidad financiera está mal administrada.
Tiene un balance financiero desequilibrado y un porvenir complicado a medida que aumenta el costo de financiación en el mundo.
Hace dos días, Silvergate Capital, un banco de monedas digitales, se declaró en bancarrota.
Y ayer, las acciones de Silicon Valley Bank se desplomaron un 60%.
Este último es un banco estadounidense pequeño, que financia proyectos tecnológicos de Silicon Valley y a inversores de capital de riesgo.
Resulta que la entidad bancaria está enfrentando problemas de liquidez y el director ejecutivo se vio obligado a tomar cartas en el asunto.
En primer lugar, anunció la venta de parte de su cartera de bonos a largo plazo por un monto de más de USD 20.000 millones.
Con la subida de los tipos de interés, estos bonos perdieron gran parte de su valor.
Con lo cual, eso le provocará una pérdida de unos USD 1.800 millones, que es más de lo que el banco gana en un año.
En segundo lugar, tendrá que emitir acciones para poder recomponer su estructura de capital.
El accionista siente que están destruyendo valor y huyen de las acciones.
El depositante, por su parte, percibe el riesgo e intenta retirar el efectivo.
De hecho, en este gráfico podemos ver cómo está disminuyendo el nivel de depósitos en los bancos de baja capitalización.
Retiro de depósitos en pequeños bancos – Fuente: Reserva Federal
Si este banco quiebra, sería la segunda quiebra bancaria más grande en la historia de Estados Unidos.
Recuerda que el sistema financiero mundial está sustentado en la deuda y la emisión de dinero sin respaldo.
Este sistema no es sostenible en el tiempo.
Los bancos centrales abrieron la caja de Pandora cuando decidieron llevar adelante este apretón monetario.
Si las personas perdieran la credibilidad en el sistema financiero a partir de estos últimos sucesos, es difícil imaginarse las consecuencias negativas que podría haber en el futuro.
¿Le vendieron el perro?
Antes de invertir en una compañía, siempre hay que investigar al cuerpo directivo.
Ellos deben ser honestos, transparentes y tienen que demostrar su capacidad para gestionar el negocio a través del tiempo.
El director financiero de Silicon Valley Bank, Daniel Beck, fue entrevistado por el equipo de investigación de JP Morgan a finales de 2022.
Puede que JP Morgan haya sido engañado por la astucia de Beck.
No obstante, pareciera que JP Morgan podría haber estado interesado en ayudar al SVB a conseguir los fondos que necesitaba para solucionar sus “urgencias” de liquidez.
Tanto es así, que JP Morgan colocaba un precio objetivo a diciembre de 2023, de USD 375 para SVB, lo que implicaba una subida del 70% desde los precios al 14 de noviembre de 2022.
Fuente: JP Morgan
Hoy, las acciones de la compañía propietaria del Silicon Valley Bank, SVB Financial Group (SIVB), cuestan USD 106 y su cotización quedó suspendida hasta nuevo aviso.
No creas en lo que todo lo que te dicen.
Otro de los grandes problemas del sistema financiero actual, es la forma en que intentan generar una fortuna a costa del dinero del minoritario.
La contabilidad es el lenguaje de los negocios.
Aprende y analiza cada compañía por tu cuenta antes de invertir tu dinero.
Más sabe el diablo por viejo…
Si bien este tipo de sucesos no se pueden prever con anterioridad, hay dos cuestiones que un inversor puede considerar para intentar anticiparse.
En primer lugar, debemos entender que este tipo de negocios funciona muy bien gracias a la abundancia de liquidez y la posibilidad de jugar con el apalancamiento a su favor.
En segundo lugar, tenemos que tener en claro que al cambiar las reglas de juego (retiro de liquidez y contracción monetaria), estos negocios son los primeros en colapsar.
Alguien que conoce muy bien el sector financiero estadounidense es Warren Buffett.
Si vemos los últimos movimientos que realizó Berkshire Hathaway, podemos ver cómo redujo la participación en bancos estadounidenses de menor porte.
En el tercer trimestre de 2022, Berkshire vendió 42 millones de acciones de U.S. Bancorp (USB) y 10 millones de acciones de Bank of New York Mellon Corporation (BK).
En el cuarto trimestre de 2022, vendió 71 millones más de U.S. Bancorp y 37 millones más de Bank of New York Mellon Corporation.
Fuente: Dataroma
A diferencia de otros años, hoy el portafolio de Berkshire solo concentra el 11% del dinero en Bank of América Corporation (BAC).
Un banco que Buffett conoce muy bien y que mantiene un balance sumamente sólido para enfrentar posibles problemas de liquidez.
A veces no se trata de salir de un sector, sino de ser selectivo y disminuir el riesgo.
La deuda es un lastre
La economía estadounidense sigue sólida y robusta.
Los datos de empleo que se dieron a conocer esta semana siguen mostrando que no hay un problema mayor en la Primera Economía que la propia inflación.
Mientras esto suceda, la Reserva Federal seguirá tratando de ajustar las clavijas para terminar con el problema.
Sin embargo, no debemos perder de vista cómo el nivel de endeudamiento podría terminar con el crecimiento económico de la próxima década.
Además, hay otros inconvenientes con la deuda.
El primero, lo analizamos en los apartados anteriores: la pérdida de credibilidad en el sistema financiero y una posible crisis bancaria.
El segundo, la problemática del “techo” de la deuda en Estados Unidos que todavía no está resuelto y podría provocar un default del emisor de deuda más seguro del mundo.
Si bien esto último es improbable, el costo de los seguros contra default de la deuda estadounidense es cada vez más altos.
Fuente: Bloomberg
Mantente informado, sé analítico y procura tener un pensamiento amplio.
Eso fue todo por hoy,
Por buenas inversiones
Diego Matianich