La guía definitiva para entender el WACC
Como hemos subrayado en numerosas ocasiones, el retorno sobre el capital invertido o ROIC, por sí solo, carece de significado.
Para otorgarle relevancia, es importante considerar otras dos variables claves.
En primer lugar, nos referimos al costo promedio del capital (WACC), y, en segundo lugar, a la diferencia entre el retorno sobre el capital invertido y el costo promedio del capital.
En términos más sencillos, dicha disparidad representa la generación de valor de una empresa.
Por ende, en esta columna, nos proponemos explicarte qué es el WACC y cómo llevar a cabo su cálculo.
El WACC o costo promedio del capital es una métrica bastante subestimada en el mercado.
En palabras simples, representa el costo ponderado de todas las fuentes de financiamiento utilizadas por una empresa para operar y financiar sus proyectos.
Como su propia definición lo indica, su importancia es clave para entender si un negocio puede prosperar o no.
El WACC se utiliza como tasa de descuento en el análisis de proyectos de inversión.
Proyectos con un rendimiento esperado superior al WACC son considerados financieramente viables, mientras que aquellos que no lo superan pueden ser rechazados.
Además, el WACC refleja el riesgo global de la empresa, ya que incorpora los costos de todas las formas de financiamiento.
Un WACC más alto indica un mayor riesgo, mientras que un WACC más bajo puede sugerir un menor riesgo percibido.
En la valoración de empresas, el WACC se utiliza para determinar el valor presente de los flujos de efectivo futuros.
Es esencial para estimar de manera precisa el valor intrínseco de una empresa en el mercado.
Un inversor inteligente debe utilizar el WACC como una medida clave al evaluar la salud financiera de una empresa y su capacidad para generar valor para los accionistas.
Para calcularlo de una forma sencilla, podemos hacerlo de la siguiente manera.
Paso a paso para calcular el WACC
Lo primero que debes hacer es identificar las distintas fuentes de financiamiento de la compañía con que la compañía financia sus activos.
Básicamente, la deuda y el capital aportado por los accionistas.
Luego, debes obtener el valor de mercado de cada una de esas fuentes de financiamiento y calcular el peso relativo con relación al valor total del capital.
El paso siguiente es determinar el costo del capital.
Para ello, debes encontrar el costo de cada uno de esas fuentes de financiamiento.
Para el capital propio, puedes sumar tres variables.
La primera, la tasa libre de riesgo.
Esta está dada por la tasa de rendimiento de un bono soberano de los Estados Unidos a 10 años.
La segunda, la prima de riesgo.
Puedes utilizar la tasa de rendimiento promedio anual de la renta variable estadounidense, el rendimiento promedio del sector al que pertenece u otras medidas de referencia.
Por último, debes tomar el beta o índice de volatilidad del activo.
Para calcular el costo de la deuda, puedes utilizar el rendimiento de los bonos de la empresa.
También debes conocer la tasa impositiva, para calcular el costo de la deuda después de impuestos.
La fórmula del WACC se expresa de la siguiente manera.
Entonces, para calcular el costo promedio del capital, simplemente deberías multiplicar cada costo de capital por su peso relativo y sumar estos productos para obtener el WACC.
Vamos a suponer que la empresa que estamos analizando financia sus activos de esta manera:
60% con deuda de terceros
40% con capital propio
Es decir, tiene una relación Deuda / Capital del 150% (60/40=150)
Para calcular el costo del capital, hacemos lo siguiente.
Primero, vamos a tomar como tasa libre de riesgo, el rendimiento de un bono soberano de los Estados Unidos a 1 años: 4%.
Segundo, vamos a tomar como prima de riesgo el rendimiento histórico del índice S&P500: 10%.
Tercero, vamos a suponer que el beta del activo que estamos analizando es 1,2.
Es decir, que el precio se mueve un 20% más que el promedio del mercado (beta =1).
Con respecto al costo de la deuda, vamos a suponer que los bonos emitidos por la compañía tienen, en promedio, un rendimiento del 6%.
Y la tasa de impuestos es del 30%.
Con estos datos, tenemos todo para calcular el WACC o costo promedio del capital.
Primero, multiplicas el peso de la deuda por el costo de la deuda.
Segundo, multiplicas el peso del capital propio por el costo del capital.
Y, tercero, sumas ambos resultados.
Por lo tanto, el WACC de esta compañía es aproximadamente del 8,92%.
Este valor puede ser utilizado como tasa de descuento para evaluar proyectos de inversión de la empresa en cuestión.
Es importante que lo comparemos con el retorno sobre el capital invertido (ROIC) y determinemos si la compañía genera o destruye valor.
Una vez tengas resuelto esto, sabrás si la compañía es un buen negocio para invertir o no.
¡Hasta la próxima!
Diego Matianich