La Fed aprieta y la ecuación podría equilibrarse
A pesar de que el mercado estadounidense parece inmune, la Fed aprieta y podría causar cierto malestar.
La Reserva Federal de los Estados Unidos (Fed) dejó entrever, en sus minutas, que podría ser necesario incrementar las tasas de interés antes de lo previsto. El efecto fue inmediato en el mercado: el rendimiento del Bono del Tesoro a 10 años (US10Y) superó el 1,7% y las acciones se desplomaron.
Lo cierto es que la probabilidad de que haya cuatro subas de tipos de interés en 2022 ya tiene más del 80% de probabilidad en el mercado. No es el mejor de los mundos para los activos de riesgo ya que la contracción de múltiplos es inevitable para equilibrar la ecuación.
Fuente: The Daily Shot / ISABELNET.com según Bloomberg
La corrección podría no ser tan severa
La teoría demuestra que los múltiplos de valoración del mercado deberían ajustarse en función del incremento de los tipos de interés. No obstante, el equilibrio de la ecuación no suele darse de un momento para el otro. Todo lleva su tiempo y ésta no debería ser la excepción.
Un estudio reciente de Goldman Sachs Global Investment muestra que durante los tres meses posteriores al cambio de política monetaria de la Fed, los múltiplos de valoración tienden a descender, en promedio, un 5%. Sin embargo, el múltiplo de valoración del S&P500 tiende a recuperarse luego de seis meses, volviendo al nivel original.
Fuente: ISABELNET.com según Goldman Sachs Global Investment
La estadística suele ser una buena referencia para saber qué podría suceder hacia adelante, pero tampoco nos garantiza que así ocurra. Por ese motivo, creemos que el gran desafío de este año será ser selectivos, concentrando nuestra cartera en activos de alta calidad. En definitiva, es lo que nos permitirá obtener rendimientos por encima de la media del mercado.
Algo podría estar descontado en los precios
Cathie Wood, la fundadora y directora ejecutiva de ARK Invest, fue una de celebridades más importantes de este mercado alcista. En poco tiempo, su apuesta por las compañías tecnológicas disruptivas la llevó a gestionar miles de millones de dólares y obtener rendimientos de más del 150% en 2020.
Muchas de las acciones que forman parte de sus fondos son “acciones meme” o activos de moda. El exceso de apalancamiento cuando las tasas de interés son bajas, genera que muchos inversores minoristas se abalancen sobre este tipo de acciones, haciendo que sus precios suban de forma exponencial hasta alcanzar valoraciones irrisorias.
Lo cierto es que la contracción de múltiplos de valoración tiene un mayor impacto en este tipo de acciones. Por ese motivo, varios de estos fondos perdieron más del 40% de su valor de mercado durante 2021. Es evidente que el mercado ya se viene anticipando, pero si somos capaces de detectar buenos negocios dentro de este tipo de acciones, podríamos aprovechar algunas oportunidades.
Fuente: Bloomberg
La convicción del socio de Buffett
El mercado se está tornando selectivo y los inversores más prestigiosos del mundo podrían ayudarnos a detectar buenas oportunidades de inversión para el futuro. Charlie Munger, el socio de Warren Buffett, acaba de redoblar la apuesta con Alibaba Group Holding Limited (BABA).
A pesar del riesgo geopolítico y regulatorio, el gigante de comercio en línea chino cotiza en la actualidad con una valoración más que atractiva de tan solo 16 veces sus beneficios proyectados. Charlie Munger sabe que este tipo de negocios de alto crecimiento ofrecen un alto margen de seguridad cuando hay pánico en el mercado.
Fiel a sus convicciones, no titubeó en comprar 300.000 nuevas acciones de la compañía para duplicar su tenencia y promediar un precio de USD 121,16 por acción. En la cartera de Daily Journal Corporation, BABA ya tiene una ponderación del 27% del total.
Fuente: Dataroma
Las ventas crecen, el margen se reduce
Conagra Brands Inc. (CAG) es un jugador importante en la industria alimenticia, la segunda firma más importante en lo referido a alimentos congelados. Además, ocupa el tercer lugar en el mercado de condimentos y salsas, y se ubica en el top ten de las compañías de mayor venta de snacks.
Sean Connolly, el CEO de la compañía, viene advirtiendo que el nivel de inflación global es atípico y el más alto que la empresa haya visto en su historia. Esto estaba originando un fuerte incremento de costos y disminuyendo el margen operativo del negocio.
Hoy CAG informó los números del segundo trimestre del ejercicio fiscal 2022. Si bien las ventas netas se incrementaron un 2,1%, el margen operativo se redujo en 435 puntos básicos hasta 13,4%. Eso originó que la compañía no cumpla con las expectativas de beneficios, que se redujeron un 26% interanual.
Fuente: Conagra Brands
Aquí hay dos cuestiones positivas que pueden abrir una oportunidad.
- La compañía espera que sus ventas crezcan más del 3% este año y su margen operativo se incremente al 15,5%.
- Mantiene su proyección de generar un beneficio por acción de USD 2,50 en 2022, lo que a precios actuales implica una valoración de tan solo 13 veces sus ganancias.
¿Acumulación en el “Google chino”?
La disminución del apetito por el riesgo ante el cambio de paradigma de los bancos centrales, podría potenciarse en aquellos países con disputas geopolíticas y regulatorias. China es un gran ejemplo. Sin embargo, a la hora de ser selectivos y buscar buenos negocios a precios atractivos, creemos que vale la pena considerar este tipo de acciones.
Baidu, Inc. (BIDU) es un negocio de alta calidad, con alto potencial de crecimiento y con deuda neta negativa. De hecho, cotiza a solo 12 veces su EV/FCF (Enterprise Value sobre free Cash Flow). Este es un múltiplo demasiado bajo para este tipo de compañías, que de media podría cotizar a 20 veces EV/FCF.
Desde sus máximos, el precio de mercado de BIDU cayó un 58% hasta los USD 147 actuales. Es posible que la zona comprendida entre USD 130 y USD 155 sea un ciclo de acumulación. No obstante, muchos traders esperan que el precio de la acción supere la media móvil exponencial de 200 jornadas para abrir posiciones. Aquí debemos considerar que, si bien actuó como soporte/resistencia en varias oportunidades, también generó un falso quiebre en 2020.
Fuente: TradingView
Si eres un inversor a largo plazo que busca comprar buenos negocios a precios de oportunidad, BIDU es una acción a considerar en la actualidad. Si eres un inversor más especulador, deberías esperar la confirmación de un cambio de tendencia antes de comprar esta acción.
Eso fue todo por hoy.
Por buenas inversiones.
Diego Matianich