La señal de la OPEP y el futuro del petróleo
El combustible es el principal motor de crecimiento de la economía global, aunque es difícil predecir el futuro del petróleo. Durante la pandemia, la industria petrolera estuvo condicionada por la reducción de la demanda de combustible. Esto generó pérdidas extraordinarias en las principales compañías del sector. Exxon Mobil Corporation (XOM), por ejemplo, perdió USD 22.440 millones en 2020. Chevron Corporation (CVX), por su parte, obtuvo pérdidas de USD 5.543 millones en el mismo período.
No obstante, la industria petrolera demostró tener una espalda financiera lo suficientemente robusta como para lidiar con las pérdidas operativas durante la pandemia y salir a flote. Estas dos compañías volvieron a generar ganancias en la primera mitad de 2021 e intentan reducir, de forma gradual, su deuda a largo plazo.
A pesar del contexto de recuperación económica que impulsaría otra vez al negocio petrolero, la valoración del sector en función de las ganancias luce atractiva con respecto al resto del mercado. El sector energético cotiza hoy con un múltiplo de solo 9 veces sus ganancias proyectadas, lo que podría generar que este tipo de acciones tengan un mayor potencial de crecimiento en los próximos años.
¿USD 100 para el invierno?
El potencial del sector energético dependerá del ritmo de crecimiento de la economía mundial y, sobre todo, del impulso de la demanda de petróleo.
En junio de este año, muchos operadores de opciones (un contrato que da a su comprador el derecho ―pero no la obligación― de comprar o vender bienes o valores a un precio predeterminado) estaban comprando opciones de compra a USD 100 el barril con vencimiento diciembre de 2022. A su vez, Bank of America Global Research (BofA) preveía un precio del barril en torno a los USD 100 a fin de 2021, algo que, a nuestro entender, dependería del equilibrio entre la oferta y la demanda, y de la intervención de la Organización de Países Exportadores de Petróleo y sus aliados (OPEP+). Hoy BofA redobló la apuesta y acaba de decir que el precio del petróleo podría alcanzar los USD 100 antes de lo previsto.
La demanda será la clave
Un precio del barril en USD 100 podría ser posible, aunque dependerá de la evolución de la demanda. Hoy la Organización de Países Exportadores de Petróleo (OPEP) dio a conocer las proyecciones de crecimiento de la demanda mundial de petróleo para 2021 y para 2022.
Para 2021, la OPEP mantiene su proyección de demanda de petróleo de 6 millones de barriles diarios (mb/d). Para 2022, incrementó su revisión y espera un incremento de 4,2 millones de barriles diarios. Eso significa que el ritmo de recuperación de la demanda de petróleo es más fuerte y podría tener lugar el próximo año.
Fuente: OPEP
Con este escenario favorable, las compañías del sector energético podrían tener viento a favor. El Energy Select Sector SPDR Fund (XLE), el fondo indexado que reproduce el comportamiento del sector energético con una alta exposición al petrolero, podría ser una alternativa para considerar para equilibrar la cartera y aprovechar el movimiento.
Patentes: oportunidad primero, amenaza después
Uno de los riesgos más importantes que afecta al negocio de un laboratorio es la suspensión de una patente farmacéutica. Una patente es un derecho exclusivo otorgado por el Estado, que le permite a una compañía explotar un producto innovador y generar grandes ganancias. No obstante, si una patente es suspendida, las pérdidas pueden ser aún mayores, ya que se dejarán de producir beneficios y no siempre se llega a compensar el gasto inicial en investigación y desarrollo.
La semana pasada, las acciones del laboratorio Abbvie, Inc. (ABBV) se desplomaron más del 12%. La Administración de Medicamentos y Alimentos de los Estados Unidos (Food and Drug Administration o FDA) alertó que Rinvoq, la marca comercial de la droga de la compañía para tratar la artritis psoriásica en adultos, podría tener efectos negativos en los pacientes. Aun así, este medicamento apenas representa el 3% de su facturación.
Lo cierto es que el problema es más profundo. En 2023, expira la patente de su medicamento más exitoso: Humira. Para que tengas una idea, con este medicamento, ABBV facturó USD 4.257 millones en el segundo trimestre de 2021, lo que equivale al 40% de su facturación.
Por tal motivo, la compañía está trabajando en generar acuerdos para robustecer su cartera de medicamentos y paliar la expiración de la patente de Humira. En este sentido, ABBV acaba de anunciar un acuerdo con Regenxbio Inc. (RGNX), una compañía biotecnológica en etapa clínica para desarrollar y vender una droga para el tratamiento de enfermedades crónicas de la retina.
Sus acciones cotizan con una valoración interesante, de menos de 8 veces sus beneficios proyectados. Sin embargo, la imposibilidad de tener certezas sobre los beneficios que la compañía podrá generar en el futuro sin Humira implica una prima de riesgo adicional para el inversor. Creemos que a estos precios puede ser una oportunidad, pero habrá que monitorear de cerca la capacidad del laboratorio para impulsar los ingresos del resto de la cartera de medicamentos.
Por buenas inversiones.
Diego Matianich