Flexibilización cuantitativa: el riesgo que todos subestiman
La Reserva Federal de los Estados Unidos adoptó una postura de tolerancia al deterioro del empleo con el fin de controlar la presión inflacionaria.
Sin embargo, hasta el momento, las medidas de endurecimiento de la política monetaria no tuvieron el impacto esperado en la demanda de empleo, lo que dificulta la reducción de los precios a la velocidad deseada por los funcionarios.
La inflación subyacente es una preocupación significativa, ya que tiende a arraigarse en la economía y es difícil de controlar.
Uno de los factores que contribuye a mantenerla alta es la persistente presión salarial.
Según el último informe de la Oficina de Estadísticas Laborales de los Estados Unidos, los salarios promedio por hora en el sector privado no agrícola aumentaron un 0,4%.
Durante los últimos 12 meses, se registró un incremento del 4,4% en el salario promedio por hora.
Dado que esta tendencia persiste, se requerirá tiempo para alcanzar el objetivo de inflación subyacente.
Es fundamental para las autoridades encontrar un equilibrio entre el estímulo económico y el control de la inflación para garantizar la estabilidad y el crecimiento sostenible a largo plazo.
No subestimes el retiro de liquidez
Además del aumento de la tasa de interés de referencia, hay otro aspecto importante que no debemos pasar por alto cuando se trata del endurecimiento monetario: la flexibilización cuantitativa (quantitative tightening o QT).
En palabras simples, esta herramienta permite a la Reserva Federal de los Estados Unidos retirar dinero de la economía.
Su objetivo principal es reducir gradualmente el dinero inyectado artificialmente en la economía, principalmente a través de la venta de instrumentos de renta fija, con el fin de evitar un aumento en la inflación.
Recientemente, el balance de la Reserva Federal alcanzó su nivel más bajo desde agosto de 2021, con una disminución de 42.600 millones de dólares esta semana, dejando el balance en 8,3 billones de dólares.
La reducción de liquidez suele tener un impacto negativo en el mercado de acciones, ya que existe una correlación muy grande entre la liquidez y los precios de los activos.
A medida que la liquidez en juego se reduce, es probable que las subidas en los precios de las acciones se vean comprometidas.
Es importante considerar estas dinámicas en el contexto de las decisiones de política monetaria, ya que pueden tener repercusiones significativas en los mercados financieros y la economía en general.
El ahorro tiene fecha de vencimiento
Desde una perspectiva sistémica, podemos afirmar que la liquidez es el motor fundamental de un mercado alcista a corto plazo.
Sin embargo, a largo plazo, son los beneficios generados por las empresas los que respaldan las subidas de los precios.
Dado que los inversores tienden a operar en base a expectativas (lo que explica por qué el mercado siempre se anticipa a los hechos), las empresas más influyentes en el índice S&P500 son las que están impulsando su crecimiento.
En lo que va del año, solo siete compañías generaron un retorno conjunto del 58%.
Mientras tanto, las otras 493 empresas del índice apenas obtuvieron un rendimiento conjunto del 4%.
Al considerar el peso de las 500 empresas en su conjunto, se llega a un rendimiento acumulado del 15% en el índice más importante de los Estados Unidos.
Existen varias interpretaciones posibles, pero es importante destacar lo siguiente: los inversores tienden a sobrevalorar los negocios exitosos y subestimar aquellos que enfrentan problemas.
Un inversor inteligente busca alejarse de la euforia del mercado y busca empresas cuyos fundamentos justifiquen su valoración actual.
El análisis de los fundamentos subyacentes es clave para tomar decisiones de inversión inteligentes y evitar caer en la irracionalidad de Mr. Market.
Todavía no está plano, ¿sucederá?
Aunque la evidencia histórica no puede predecir el futuro con certeza, nos proporciona un punto de referencia para analizar posibles escenarios.
Un estudio realizado por Goldman Sachs revela que, por lo general, el índice S&P500 tiende a mantenerse estable en el año previo al inicio de una recesión.
Sin embargo, en la situación actual, prevalece un exceso de optimismo y el mercado continúa en una tendencia alcista.
Si bien es posible que esta vez sea diferente, es importante tener en cuenta que cuanto más se asciende en una montaña, mayor puede ser el impacto de una caída.
Es importante mantener una perspectiva equilibrada y consciente de los riesgos, evitando caer en la complacencia excesiva y tomando decisiones de inversión fundamentadas en un análisis cuidadoso de los factores económicos y el impacto en los fundamentos de los negocios.
Los balances que se aproximan
Pronto se acerca una nueva temporada de presentación de informes trimestrales, lo cual es relevante para los inversores a largo plazo que basan sus decisiones únicamente en fundamentos sólidos.
Durante este período, la volatilidad en el mercado tiende a aumentar significativamente debido a la relación entre las expectativas de beneficios de los inversores y los datos reales informados por las compañías.
Sin embargo, más allá de la especulación a corto plazo, lo interesante será evaluar la resiliencia de los negocios de las empresas en el contexto actual.
La semana próxima se avecina llena de anuncios destacados, con compañías como PepsiCo, Inc. (PEP) The Progressive Corporation (PGR), Cintas Corporation (CTAS), Fastenal Company (FAST), Delta Air Lines, Inc. (DAL), Wipro Limited (WIT) y Conagra Brands, Inc. (CAG) presentando sus resultados el jueves.
El viernes, le seguirán UnitedHealth Group Incorporated (UNH), JPMorgan Chase & Co. (JPM), Wells Fargo & Company (WFC), BlackRock, Inc. (BLK), Citigroup Inc. (C) y State Street Corporation (STT).
Será una semana clave, y estaremos atentos para mantenerte informado sobre los desarrollos y los impactos en el mercado.
Como inversor a largo plazo, es esencial seguir el desempeño de las compañías que conforman tu cartera y comprender cómo están navegando en el entorno actual.
Eso fue todo por hoy,
Puedes elegir tu propia aventura, pero recuerda: al final, gana lo simple.
Diego Matianich