Elon Musk, el nuevo salvador de Twitter
Elon Musk compra Twitter, circulaba hoy por la mañana. El CEO de Tesla, Inc. (TSLA), tiene una relación muy particular con sus seguidores. Tanto es así, que la opinión de sus fans suele ser crucial en su afán por tomar las decisiones que lo convirtieron en multimillonario. Hace unos pocos días, preguntó a su público si la red social Twitter, Inc. (TWTR) cumplía con la libertad de expresión.
Fuente: @elonmusk – Twitter
Los resultados fueron sorprendentes. Más del 70% de sus seguidores cree que este principio no se cumple. No pasaron más de 10 días y Elon Musk ya tomó cartas en el asunto. Según trascendió hoy en los principales medios financieros, Musk adquirió el 9,2% de participación en la compañía y se convirtió en el accionista mayoritario.
Fuente: Bloomberg
Si bien se desconocen sus verdaderas intenciones, todo indica que Musk tendrá un papel preponderante en la toma de decisiones sobre el futuro del negocio. Su personalidad tan entusiasta y disruptiva podría generar un punto de inflexión en las riendas de esta red social. Por este motivo, las acciones de TWTR subían más del 20% en la rueda de hoy.
Fuente: Bloomberg
Más allá de lo anterior, como inversores debemos ser cautelosos y analizar qué cambios propone Musk para que TWTR sea una red social más rentable de lo que viene siendo hasta ahora.
Si bien la facturación de esta compañía crece todos los años, durante los últimos dos ejercicios fiscales no generó beneficios. En 2020 tuvo pérdidas por USD 1.135 millones. En 2021, pérdidas por USD 221 millones.
El gran problema de TWTR es que su negocio tiene un margen operativo muy bajo, dado el fuerte incremento de sus gastos de operaciones (gastos de venta generales y administrativos y gastos de investigación y desarrollo).
Fuente: TIKR
En definitiva, como resaltan Warren Buffett y Charlie Munger, lo único que genera valor al accionista a largo plazo es el beneficio neto. Con lo cual, más allá de las buenas expectativas sobre TWTR, sugerimos cautela y esperar cambios que permitan determinar un mayor flujo de beneficios en el futuro.
Un cambio de paradigma a considerar
Años atrás, hubiese sido razonable invertir en una compañía con un futuro auspicioso, aunque no generaba beneficios. El problema es que, en la actualidad, hay un cambio de paradigma que hace de este tipo de compañías, ideas de inversión muy riesgosas.
Como venimos explicando desde el año pasado, existe una relación directa entre la liquidez global y el valor de los activos. En la edición del 5 de octubre de 2021, te contamos cómo los mercados están a merced de la Reserva Federal de los Estados Unidos. Los bancos centrales están reduciendo la liquidez y esto implica un menor flujo de dinero hacia la renta variable.
Fuente: JP Morgan Asset Management
Además, una política monetaria más contractiva (con incremento de tipos de interés) suele generar una contracción de los múltiplos de valoración de las compañías. Bajo este criterio, las compañías que todavía no generan beneficios pueden ser un dolor de cabeza para el inversor.
Para verlo en un sentido amplio, la valoración actual del S&P500, el índice que representa a las 500 acciones más importantes de los Estados Unidos, es de 19,5 veces beneficios. Esta métrica está por encima de la valoración media del índice durante los últimos 25 años. El mercado podría seguir contrayendo múltiplos en los próximos meses.
Fuente: JP Morgan Asset Management
La búsqueda de negocios previsibles y con altas tasas de crecimiento de beneficios podrían batir al mercado en los próximos años.
No tan caro como parece
En lo que va del año, el sector energético le sacó una luz de ventaja al resto del mercado. Mientras el S&P500, acumula una pérdida del 4,3% desde enero a la fecha, el sector de energía acumula una ganancia del 39% en el mismo período. Si bien los efectos económicos de la invasión a Ucrania tienen mucho que ver, lo cierto es que las valoraciones de este sector vienen relegadas desde hace tiempo.
En la edición del 13 de septiembre de 2021, te contamos cómo el sector energético estaba subvalorado en el mercado. En aquel entonces, el sector energético cotizaba con un múltiplo de solo 9 veces sus ganancias proyectadas, lo que podía un mayor potencial de crecimiento para las acciones de energía en los próximos años.
Aun con la suba actual, las acciones de energía parecieran estar cotizando con valoraciones relativas muy inferiores al S&P500. Si bien nada puede asegurar que esta relación tienda a equilibrarse, es posible que la contracción de múltiplos en el S&P500 sea mayor que en el sector energético.
Fuente: BofA Global Investment Strategy
Esto tiene más sentido cuando analizamos los movimientos que están haciendo grandes inversores como Warren Buffett. En el cuarto trimestre de 2021, Warren Buffett incrementó su participación en la petrolera Chevron Corporation (CVX) en un 33%. Asimismo, a principios de marzo compró 91,2 millones de acciones de Occidental Petroleum Corporation (OXY).
Si Buffett está incrementando posiciones en el sector de energía, es posible que todavía quede valor.
Creando valor para el accionista
Si bien las compañías de energía estadounidenses son las preferidas por los grandes inversores, también existen oportunidades en los mercados emergentes. La petrolera argentina Vista Oil & Gas, S.A.B. de C.V. (VIST) sigue incrementando su facturación y mejorando las expectativas de crecimiento a futuro.
VIST pretende seducir a sus accionistas con un fuerte plan de recompra de acciones propias por USD 23.840 millones. El objetivo es incrementar los beneficios por acción y enviar una señal de confianza al mercado. La propuesta se debatirá en la asamblea de accionistas del próximo 26 de abril de 2022.
Fuente: Vista Energy
A este catalizador alcista debemos añadirle otros dos factores importantes a considerar.
En primer lugar, la compañía comenzó a generar beneficios en 2021 (unos USD 50,6 millones) y pudo reducir su deuda neta de USD 360 millones a USD 323 millones).
En segundo lugar, el mercado está valorando a VIST a solo 5,6 veces sus beneficios proyectados, lo que implica un descuento del 42% frente a la valoración media de las petroleras estadounidenses.
Fuente: TIKR
La inversión más segura a largo plazo
Serán años con menos euforia en el mercado.
Creemos que la volatilidad será protagonista y la selectividad deberá primar para buscar rendimientos positivos en el mercado. No obstante, es importante recalcar que la inversión en acciones sigue siendo la mejor forma de rentabilizar nuestros ahorros. Incluso, en épocas de incertidumbre y con una eventual recesión el próximo año.
Según un estudio reciente de JP Morgan, los inversores individuales tienen el 62,6% de sus carteras en acciones. El 47,3% en acciones estadounidenses, el 15,3% en acciones fuera de los Estados Unidos.
Fuente: JP Morgan Asset Management
Bajo este panorama, donde las acciones siguen siendo el tipo de inversión por excelencia y la volatilidad un condimento adicional de riesgo, aprovechar las oportunidades que dejan las correcciones podría potenciar nuestros retornos a largo plazo.
Esto fue todo por hoy,
Puedes elegir tu propia aventura, pero recuerda: al final, gana lo simple.
Diego Matianich