Una compañía maravillosa a un precio justo
“Es mucho mejor comprar una compañía maravillosa a un precio justo que una compañía justa a un precio maravilloso”, sugiere Warren Buffett, una de las mentes más brillantes de la inversión en valor.
Warren Buffett. Fuente: Forbes
Siguiendo este consejo, podríamos decir que Deere & Company (DE) es una de esas empresas.
DE es una de las productoras de maquinaria agrícola más importantes del mundo. Su ventaja competitiva más destacada está relacionada con la utilización de equipos tecnológicos inteligentes que le permiten al agricultor obtener mayores rendimientos utilizando una misma porción de tierra.
Hoy DE informó los resultados del cuarto trimestre y el balance anual del ejercicio fiscal 2021. Los números lo dicen todo.
En este trimestre, las ventas fueron de USD 11.327 millones (+16% interanual) y su beneficio de USD 4,12 por acción (+69% interanual). En los doce meses de 2021, registró ingresos por USD 44.024 millones (+24% interanual) y un beneficio de USD 18,99 por acción (+117% interanual).
Lo más interesante es que DE no está sufriendo el impacto de los cuellos de botella en la cadena de suministros. Si bien sus costos se incrementaron en un 20% este año, la compañía incrementó su margen neto al 11% en el cuarto trimestre (en comparación con un margen neto del 7% en el mismo período de 2020).
Asimismo, DE incrementó sus proyecciones de ganancias para el ejercicio fiscal 2022. Espera obtener un beneficio de entre USD 6.500 y USD 7.000 millones, o el equivalente a USD 22,57 por acción. Esto implicaría un crecimiento de beneficios potencial en torno al 17,4% anual y una valoración de tan solo 15 veces sus beneficios a precios actuales.
Considerando que su valoración histórica (durante los últimos diez años) fue de 15 veces sus beneficios, DE cotiza a un precio justo. Si seguimos la regla de Warren Buffett, DE es una empresa maravillosa y a un precio más que razonable.
La clave: controlar los costos
Otra empresa de alta calidad, que incluso también cotiza con una valoración razonable, es The Procter & Gamble Company (PG).
PG es una multinacional estadounidense con sede en Cincinnati y vende productos de consumo básico. Opera en cinco segmentos: belleza, aseo, cuidado de la salud, cuidado del hogar y cuidado del bebé.
Durante el primer trimestre del ejercicio fiscal 2022, hubo tres cuestiones positivas:
- Mejoró sus proyecciones de crecimiento;
- Pretende incrementar su distribución de dividendos;
- Planea continuar con su programa de recompra de acciones propias
Sin embargo, el aumento del 13,7% de sus costos deterioró su margen bruto del 52,7% al 49%.
A pesar de eso, seguimos creyendo que PG es una acción brillante, con dividendos que rinden 2,33% anual y una valoración de 27 veces beneficios, lo que no es tan exigente cuando el promedio del sector cotiza con un múltiplo de 25 veces. Además, es una acción que, a lo largo de los últimos diez años, entregó una tasa de crecimiento anual compuesta (CAGR, por sus siglas en inglés) del 9,3%.
Lo que más nos gusta de esta compañía, más allá de la fortaleza de su negocio, es la visión del Management. Tanto es así que ayer PG anunció el retiro voluntario de una tanda de productos antitranspirantes en aerosol debido a la detección de benceno. La compañía informó a sus minoristas que retiraran estos productos de sus tiendas para evitar reacciones adversas en los consumidores.
Este tipo de cuestiones, que pueden parecer menores, explican la idoneidad de un cuerpo directivo con visión estratégica.
Considera a PG como una de esas acciones para tener toda la vida.
Un descanso breve (solo por ahora)
El mercado estadounidense se merecía un respiro.
El S&P 500, el índice que rastrea el comportamiento de las quinientas acciones más importantes de los Estados Unidos, alcanzó 67 nuevos máximos históricos en lo que va del año.
Creemos que la abundancia de liquidez que todavía existe en el mercado y el fuerte crecimiento del ritmo de recompras corporativas podrían darle al mercado un empujón más para superar el récord de máximos históricos de 1977.
No obstante, la corrección de las últimas dos ruedas era necesaria para que el mercado tomara fuerzas antes de un nuevo impulso.
Fuente: Stockcharts
El interrogante es la volatilidad que podría haber de aquí en más, sobre todo, cuando los datos económicos muestran un escenario propicio para que la Reserva Federal de los Estados Unidos (Fed) incremente la tasa de interés de referencia antes de lo previsto.
Por lo pronto, toda corrección es una oportunidad de compra en un mercado alcista.
Los datos de empleo presionan a Powell
Hasta el momento, el mercado no parecía temerle al tapering, el proceso por el cual el banco central estadounidense disminuirá el ritmo de compras de bonos del Tesoro y de títulos respaldados por hipotecas. De hecho, el mercado reaccionó de forma positiva cuando la Fed evadió a los periodistas de Bloomberg sobre la evolución de los tipos de interés.
Lo que está sucediendo es un incremento de la incertidumbre. Resulta que los datos de empleo están alineados con los objetivos que Jerome Powell necesitaba para endurecer la política monetaria. Lo cierto es que, en esta etapa en la que Powell fue confirmado en su cargo, este podría ceder ante las presiones de varios funcionarios que pretenden ser más flexibles con la suba de los tipos de interés.
Los datos son los datos y eso es lo que preocupa al mercado (pese al rebote de las acciones de hoy).
- Las nuevas solicitudes de subsidios por desempleo fueron de 199.000 en la última semana, por debajo de las expectativas 260.000 y por debajo del nivel previo a la pandemia.
- El producto interno bruto (PIB) creció un 2,1% en el tercer trimestre de 2021, lo que demuestra la robustez de la economía estadounidense.
Bajo este escenario, la Fed ya tiene la excusa perfecta para subir la tasa de interés. Y eso, a corto plazo, podría profundizar la corrección de los sectores en crecimiento y con altas valoraciones.
Mantente alerta y evita comprar acciones con valoraciones excesivas.
Por buenas inversiones,
Diego Matianich