Cloud Computing: un océano azul de USD 1,5 billones
En el mundo de los negocios, es importante tener una mirada amplia que nos permita proyectar el futuro. Peter F. Drucker, uno de los grandes filósofos de la administración en el siglo XX, decía que la planificación a largo plazo no es pensar en decisiones futuras, sino en el futuro de las decisiones presentes.
En la actualidad, hay un conjunto de compañías que se están posicionando como los grandes jugadores del mercado global de computación en la nube (cloud computing, en inglés). En palabras simples, se trata de una tecnología que permite ofrecer servicios a través del almacenamiento en los servidores localizados en la red.
La nube tiene muchas ventajas que son innegables. Por ejemplo, evita que las empresas utilicen una infraestructura costosa. Además, permite mayor accesibilidad a la información, recuperación de datos y seguridad. Poco a poco, las compañías tradicionales se van modernizando y viendo los beneficios de la nube.
Fuente: Grand View Research
Si bien estos servicios de tecnología de la información aparecieron hace varios años, el mercado global de computación en la nube hoy tiene un valor de alrededor de USD 484.000 millones. Se estima que la tasa de crecimiento promedio hasta 2030 será del 15% anual. Eso significa que este mercado podría generar ingresos de más de USD 1,5 billones dentro de 8 años.
Aquí debemos tener en cuenta que hay compañías muy bien posicionadas para sacar provecho de esto, ya que dominan el 65% del mercado. Imagina que esos USD 1,5 billones de ingresos serían absorbidos por solo tres empresas: Amazon.com, Inc. (AMZN), Microsoft Corporation (MSFT) y Alphabet, Inc. (GOOG).
Fuente: Synergy Research Group
Siempre habrá problemas en la economía y volatilidad en los mercados. Olvida el corto plazo y aprovecha estas caídas en los precios, el futuro de la computación en la nube luce extraordinario.
El dinero inteligente no compra acciones
A corto plazo, el mercado es impredecible. Sin embargo, luego de siete semanas consecutivas de caídas en las acciones estadounidenses, parece lógico que aparezca la fuerza compradora y los precios tiendan a recuperar algo de terreno. Debemos revisar dos indicadores para interpretar qué tan profunda (o no) puede ser esta recuperación.
En primer lugar, los flujos de entrada hacia acciones se tornan positivos por primera vez en siete semanas. Es una señal positiva y de posible cambio de tendencia. Desde este punto de vista, lo peor pareciera haber pasado.
Fuente: BofA
En segundo lugar, el indicador del flujo de dinero inteligente (smart money index o SMI por sus siglas en inglés), sigue mostrando una fuerte divergencia con el índice S&P500. Esto indica que, quienes están comprando, son los los inversores minoristas y no los grandes jugadores.
Fuente: Bloomberg
Esto se puede ver en los movimientos que han tenido los principales Super Inversores en el primer trimestre de 2022. Terry Smith, por ejemplo, redujo una gran cantidad de posiciones en el portafolio de Fundsmith. Bill Gates hizo lo propio con las posiciones de la fundación Bill & Melinda Gates.
Fuente: Dataroma
En definitiva, creemos que hay una recuperación técnica de corto plazo propia de un mercado demasiado sobrevendido. Sin embargo, mientras el dinero inteligente se mantenga fuera del juego, no parece que esta recuperación pueda sostenerse por demasiado tiempo.
¡Ten cautela!
La estadística juega a favor de los oportunistas
La corrección del mercado estadounidense fue tan severa y rápida, que se convirtió en el cuarto peor comienzo de año de la historia para el S&P500. Si bien los retornos pasados no garantizan rendimientos futuros, la historia demuestra que los finales de año suelen ser positivos en un 100% de las veces después de tanta negatividad.
El rendimiento promedio del S&P500 durante el resto del año en los cinco peores comienzos de la historia es del 19,1%. Esto no significa que esta vez pueda ser diferente, pero sí confirma que toda baja es siempre, y en todo lugar, una oportunidad que no podemos dejar pasar.
Fuente: LPL Research
45 años de dividendos incrementados
La temporada de balances va llegando a su fin en Estados Unidos. Ayer le tocó el turno a una compañía de alta calidad en la industria de salud. Se trata de Medtronic, PLC (MDT), una empresa que desarrolla y vende dispositivos médicos para hospitales y para médicos independientes alrededor del mundo. Es conocida por ser la empresa que diseñó el primer marcapasos.
Medtronic informó los números del cuarto trimestre del ejercicio fiscal 2022 y el balance anual.
En el cuarto trimestre, reportó ingresos por USD 8.089 millones (-1% interanual) y beneficios por USD 1.492 millones o USD 1,10 por acción (+7% interanual). En los doce meses del año, reportó ingresos por USD 31.686 millones (+5% interanual) y beneficios por USD 5.062 millones o USD 3,73 por acción (+39% interanual).
Fuente: Medtronic
Por otro lado, en los últimos doce meses generó un flujo de caja libre de USD 5.978 millones (+22% interanual). Eso le permitió para dividendos por un total de USD 3.383 millones, incrementando su pago trimestral en un 8% (a USD 0,68 por acción). La compañía lleva 45 años consecutivos de incremento de dividendos y hoy arroja una tasa de rendimiento de dividendos del 2,8% anual.
Otra cuestión importante que genera valor al accionista, es que sigue recomprando acciones propias. En 2022, pudo recomprar acciones propias por un total de USD 2.544 millones. Si descontamos los USD 359 millones de emisión de acciones por compensación a directivos, las recompras netas son de USD 2.185 millones (7 veces más que las recompras netas de 2021).
Este tipo de compañías de alta calidad, que siguen creciendo a un ritmo modesto, pero generan valor a través del pago de dividendos incrementados y la recompra de acciones propias, son más que interesantes para períodos de incertidumbre. Un negocio seguro, predecible y aun precio razonable (17 veces beneficios).
Mercado inmobiliario en jaque
En Estados Unidos, las propiedades inmobiliarias representan la mitad de los activos totales en poder del sector privado. Eso hace que el sector inmobiliario refleje la salud de la economía. Cuando el sistema inmobiliario entra en crisis, la probabilidad de que el problema se traslade a toda la economía es muy alta.
Los precios de las viviendas están en el nivel más alto de la historia. Esto se dio por un incremento extraordinario en la demanda de inmuebles. Los bajos tipos de interés durante los últimos años permitieron a muchos estadounidenses financiar las compras de viviendas con un costo prácticamente irrisorio. El problema es que alrededor del 25% de los compradores lo hace a través de un crédito hipotecario.
Durante los últimos doce meses, la tasa de las hipotecas pasó de ser las más bajas de la historia a las más altas de la última década. La tasa estaba en un 2,5% a principios de 2022 y alcanzó el 5,3% apenas cinco meses después. Es un incremento brutal en un período de tiempo muy corto.
Si bien todavía no hay un problema de gran envergadura a la vista, las primeras repercusiones comienzan a aparecer. El mercado inmobiliario comenzó a enfriarse durante los últimos meses, con una disminución en las compras de viviendas debido a que la demanda está siendo más débil.
Fuente: Bloomberg
Si inviertes en REITs inmobiliario, asegúrate de que tengan una posición financiera sólida. Eso significa que tengan una fuerte generación de caja, métricas de endeudamiento razonables y una política de gastos de capital adecuada.
Eso fue todo por hoy,
Puedes elegir tu propia aventura, pero recuerda: al final, gana lo simple.
Diego Matianich