El sueño chino: una pesadilla global
Nunca debemos subestimar los conflictos geopolíticos, ya que suelen tener un impacto significativo en las variables económicas.
La invasión de Rusia a Ucrania descarriló una fuerte inercia inflacionaria, condicionando a los bancos centrales de Europa y Estados Unidos a cambiar de postura.
Este conflicto aún perdura y podría sumarse otro, con implicancias incluso peores.
La armada china sigue realizando ejercicios de entrenamiento de combate en Taiwán.
Tsai Ing-wen, la presidenta de Taiwán, sigue expresando su preocupación sobre el avance de Pekín.
Además, reforzar sus vínculos con Estados Unidos, Japón y algunos países de Europa.
Conferencia de Tsai Ing-wen – Fuente: Reuters
Si bien hasta ahora no sucedió nada concreto, ya hace más de siete décadas que China amenaza con una invasión a Taiwán,
Quizás el gigante asiático está esperando el momento oportuno para tomar acción.
No podemos saberlo.
Como inversores, debemos contemplar los efectos negativos que esto tendría en la economía y en los mercados financieros a nivel global.
¡Mantente atento!
Con el pie en el acelerador
Mientras Europa y Estados Unidos se ven obligados a seguir con sus políticas monetarias contractivas para contener la inflación, del otro lado del mundo sucede lo contrario.
Cuando Xi Jinping decidió poner fin a las políticas de confinamiento, ordenó al Banco Popular Chino a inyectar liquidez en la economía para apuntalar el crecimiento.
PMI Manufacturero de China (marzo) – Fuente: stats.gov.cn
Cuando analizamos la evolución de algunos indicadores de actividad, vemos cómo la economía china parece tener un viento de cola muy favorable.
El índice de gestores de compras (Purchasing Managers’ Index o PMI, en inglés) se mantiene por encima del nivel de 50 puntos en marzo, lo que se interpreta como “expansión económica”,
Además, el consenso de los analistas ahora espera un mayor crecimiento del producto interno bruto de China para el primer trimestre de 2023.
Esto podría generar una recuperación sostenida de los beneficios empresariales este año.
Estimación de crecimiento del PIB de China según consenso – Fuente: Bloomberg
Hay margen para más estímulo
Hay dos cuestiones a tener en cuenta sobre China.
Sabemos que, a corto plazo, los mercados persiguen la liquidez.
Si el Banco Popular de China continúa con sus políticas expansivas, lo más probable es que los precios de los activos chinos tengan una mayor inercia alcista.
De hecho, China no tiene un problema de inflación como para que su Banco Central sea austero en cuanto a la inyección de dinero en la economía.
Evolución de la inflación en China – Fuente: EP_Data
Basta con ver el gráfico anterior para ponerlo en evidencia.
De hecho, hoy se dio a conocer el índice de precios al consumidor (IPC) del mes de marzo.
Durante los últimos 30 días, la inflación retrocedió -0,3% con respecto al mes anterior y registró una variación interanual del 0,7% (contra una estimación del 1%).
Esto significa que el Banco Popular de China tiene combustible para seguir inyectando fondos en el sistema financiero.
Expansión crediticia del Banco Popular de China – Fuente: Bloomberg
La otra cara de la historia es la imprevisibilidad del Gobierno chino, los conflictos geopolíticos en los que China está involucrada y el riesgo regulatorio.
¡No todo es color de rosa!
La pregunta que debes hacerte como inversor antes de tomar una decisión de inversión en activos chinos, es qué tan grande es la recompensa para asumir un riesgo elevado.
Solo así podrás determinar si es un buen sitio para estar.
Una señal de alarma para el consumo
En Europa no se percibe un riesgo financiero como en los Estados Unidos.
Sin embargo, la presión inflacionaria sigue siendo demasiado alta como para que el Banco Central Europeo intente dar marcha atrás con las subidas de tipos de interés.
Eso implica que hay motivos suficientes para pensar en una mayor ralentización económica (y posibles problemas financieros) hacia adelante.
Hoy tuvimos algunos datos que muestran una tendencia negativa en cuanto al consumo.
Eurostat informó la variación de las ventas minoristas durante febrero, y cayeron un 0,8% con respecto a enero de este año.
Además, en términos interanuales (febrero de 2023 frente a febrero de 2022), las ventas minoristas retrocedieron un 3%.
Ventas minoristas en Europa – Fuente: Eurostat
El consenso de analistas cree que Europa podría evitar una recesión este año.
Aquí una cuestión importante a tener en cuenta.
Deberíamos monitorear lo que sucede primero en los Estados Unidos, ya que históricamente todos los acontecimientos económicos en la Primera Economía, llegan al continente europeo entre 3 y 4 meses más tarde.
Con los ojos en la inflación
No es algo que nos sorprenda, pero el inversor tiende a sobre reaccionar a los acontecimientos.
En definitiva, es parte de la irracionalidad del mercado a corto plazo.
Desde la semana pasada, el inversor comenzó a ser algo más precavido.
Varios indicadores en Estados Unidos muestran cierta debilidad en el mercado laboral, lo que sugiere una mayor probabilidad de que la economía entre en recesión este año.
Mañana será otro capítulo más en esta historia.
La Oficina de Estadísticas Laborales informará el índice de precios al consumidor (IPC) de marzo.
El consenso de analistas espera una inflación mensual del 0,2% y una variación interanual del 5,2%.
Asimismo, esperan que la inflación subyacente, aquella que no contempla alimentos y energía en el cálculo, tenga una variación del 0,4% en marzo y aumente a 5,6% en términos interanuales.
Goldman Sachs dio sus perspectivas:
- Si la inflación general es superior al 6%, el mercado podría caer 2% o más.
- Un dato de entre 5,2% y 6%, el mercado caería entre el 1% y el 2%.
- Entre 4,6% y 5,1%, el mercado subiría entre 0,5% y 1%.
- Una inflación menor al 4,6%, haría que el mercado suba 2% o más.
Más allá de cómo Goldman Sachs hace estos pronósticos (incluso sin saber cómo cierran las dos jornadas anteriores al dato), como inversores inteligentes debemos ser lo suficientemente analíticos como para no tomar decisiones solo por cómo reacciona el mercado.
¡No lo olviden!
Y prepárense para ver mayores niveles de volatilidad los próximos días.
Eso fue todo por hoy,
Por buenas inversiones,
Diego Matianich