Las acciones zombis que deberías evitar
Antes de hablar de las “acciones zombis”, pongamos las cosas en contextp.
El futuro suele ser incierto pero también interesante. Las consecuencias de haber utilizado políticas monetarias laxas en exceso (para apuntalar las economías durante la crisis de la pandemia) pondrá a prueba la capacidad de los bancos centrales del mundo para lidiar con la inflación.
La Oficina de Estadísticas Laborales de los Estados Unidos (Bureau of Labor Statistics o BLS, por sus siglas en inglés) informó hoy el dato de inflación de enero. Con los elevados precios del petróleo y los commodities energéticos, el nivel general de precios se incrementó un 7,5% interanual, superando las expectativas preliminares (7,3%).
Fuente: BLS
Esto genera todavía más presión a la Reserva Federal de los Estados Unidos para acelerar la suba de tipos.
La deuda es el primer filtro
No tiene sentido hacer predicciones, sino acomodarse a un nuevo paradigma global desafiante y adverso para ciertos negocios. Lo único cierto es que la inflación es la resultante de un sistema financiero agobiado por la deuda. Por ese motivo, el primer filtro que debemos tener como inversores es evitar invertir en empresas apalancadas en exceso. A medida que suban las tasas de interés para contener la inflación, el mayor costo del pago de intereses será un lastre para este tipo de negocios.
Fuente: Deutsche Bank Research
Para que tengas una idea, las “acciones zombi” (que tienen negocios poco rentables y altos niveles de endeudamiento) están acaparando casi el 20% del mercado estadounidense. Esto, sumado al exceso de apalancamiento, genera un riesgo sistémico que incrementa la volatilidad y las correcciones de mercado.
Los parques marcaron la diferencia
Cuando hay inflación, aquellas compañías que tienen poder de fijación de precios corren con una luz de ventaja. Se trata de identificar negocios distintivos, con una marca fuerte y consumidores leales. La capacidad de pasar los costos a los clientes sin perjudicar las ventas es la decisión más importante en la evaluación de un negocio, decía Warren Buffett.
The Walt Disney Company (DIS), la empresa de entretenimiento más grande del mundo, es un claro ejemplo. A pesar de que los ingresos provenientes de sus parques de diversiones se vieron afectados durante la pandemia, la compañía logró recuperarse con creces. ¡Incluso aumentando el precio de las entradas a sus parques! El Park Hopper Disney de un día cuesta USD 319, casi un 9% más que el año pasado.
En el primer trimestre de 2022, DIS facturó USD 21.819 millones (+34% interanual). Eso le permitió incrementar sus beneficios a USD 1,06 por acción (+231%). Lo más interesante es que el crecimiento de la facturación del segmento de parques de diversiones fue del 102%.
Fuente: The Walt Disney Company
Asimismo, la compañía dejó dos grandes noticias. La primera es que logró incrementar en 11,8 millones la cantidad de suscriptores en Disney+, lo que es una verdadera amenaza para su competidor principal Netflix, Inc. (NFLX). La segunda, que la prioridad de aquí en adelante será introducirse de lleno al metaverso.
Una compañía brillante con un porvenir más que prometedor.
Rivales pero parecidos
Por lo general, se cree que los negocios defensivos son aburridos y poco rentables. Sin embargo, empresas con ventajas competitivas y poder de fijación de precios pueden hacerlo bien en cualquier contexto económico. Tal es el caso de compañías de consumo defensivo como The Coca-Cola Company (KO) y PepsiCo, Inc. (PEP)
En el cuarto trimestre de 2021, KO logró incrementar sus ventas un 10% y en todo 2021 un 17%. Sus beneficios crecieron un 65% en el último trimestre del año y un 26% en los últimos doce meses. Asimismo, la compañía logró incrementar su flujo de caja libre en un 28% y espera crecer a un ritmo de entre el 8% y el 9% en 2022.
Fuente: The Coca-Cola Company
En el cuarto trimestre de 2021, PEP logró incrementar sus ventas un 12,4% y en todo 2021 un 12,9%. Sus beneficios crecieron un 4% en el último trimestre del año y un 12% en los últimos doce meses. Asimismo, la compañía incrementó un 7% su dividendo trimestral y propone un programa de recompra de acciones propias por hasta USD 10.000 millones. Espera crecer a un ritmo del 6% en 2022.
Fuente: PepsiCo
A pesar de tener valoraciones cercanas a las 30 veces beneficios, este tipo de compañías siguen siendo alternativas seguras para cualquier cartera de inversión a largo plazo.
Buscando valor fuera de los Estados Unidos
El mercado estadounidense tuvo un desempeño fantástico en 2021, generando una euforia desmedida que le permitió al S&P 500 generar setenta nuevos máximos históricos en 2021. El problema es que la valoración absoluta del mercado quedó algo elevada: 26 veces beneficios (contra una media histórica de 15).
Por este motivo, muchos inversores comenzaron a rotar sus carteras en búsqueda de oportunidades de inversión más rentables. Los más agresivos salieron en búsqueda de activos con buenas perspectivas de crecimiento en los mercados emergentes (como Brasil) y otros en compañías de renombre en el mercado europeo.
Fuente: BofA
Tal es así, que en febrero de este año el flujo de capitales hacia la renta variable europea fue el más alto desde mayo de 2017. Si bien creemos en la selectividad y la elección de negocios de alta calidad y con ventajas competitivas, es posible invertir en el conjunto del mercado europeo a través de un fondo cotizado (exchange-traded fund o ETF, por sus siglas en inglés). Uno de los más operados es el Vanguard FTSE Europe Index Fund ETF Shares (VGK).
Eso fue todo por hoy,
Por buenas inversiones,
Diego Matianich