La euforia persiste, ¿hasta cuándo?
Los números hablan por sí solos, la euforia persiste.
El jueves pasado analizamos el comportamiento del mercado estadounidense durante las anteriores temporadas navideñas y llegamos a una conclusión. Las acciones suelen ofrecer rendimientos positivos en el 75% de los casos, durante los últimos cinco días de negociación del año y los primeros dos días de negociación después de Año Nuevo.
Luego de la última corrección del S&P500 hasta los 4.500 puntos el 20 de diciembre de 2021, el índice se recuperó llegando hasta los 4.800 puntos actuales (+6% en solo 10 días). Eso significa que el S&P500 alcanzó 69 nuevos máximos históricos en 2021, el segundo más alto de la historia (Solo en 1995 alcanzó 77 nuevos máximos históricos).
Fuente: LPL Research a través de @RyanDetrick
El septuagésimo máximo histórico acaba de ser alcanzado por el S&P500 en la jornada de hoy, en torno a los 4.809 puntos. Todavía queda un día ya que mañana será un día habitual de negociaciones en Wall Street. El número 71º podría ser el galardón de un año fantástico para las acciones. Y, como la estadística lo indica, la primera semana de enero podría ser, incluso, el pico más alto de euforia.
La ecuación debe equilibrarse
El año 2022 será más duro para las acciones. Los bancos centrales están aumentando el ritmo del tapering y se preparan para subir, al menos, tres veces los tipos de interés. Cuando esto sucede, los mercados tienden a contraer sus múltiplos de valoración.
Fuente: Bloomberg
Para simplificarlo, si el ritmo de suba de tipos (y de contracción del múltiplo de beneficios) es mayor al crecimiento de las ganancias de las compañías, los precios de las acciones deberían tender a bajar para equilibrar la ecuación. Eso no significa que debemos retirarnos del mercado ni mucho menos. Debemos afilar nuestra estrategia y buscar negocios que puedan batir al mercado en el futuro. Es probable que el mercado, en general, tenga rendimientos mediocres y hasta negativos durante los próximos años.
Los directivos, el negocio y el accionista
A diferencia del oro, las mineras tienen negocios muy rentables, generan flujo de efectivo y, en muchos casos, reparten parte de sus ganancias a sus accionistas en forma de dividendos.
Barrick Gold Corporation (GOLD) es la segunda minera de oro más importante del mundo y uno de los mejores ejemplos de lo anterior. GOLD incrementó su distribución de dividendos en efectivo en un 12,5% en 2021 (USD 0,36 por acción). También repartió parte de sus ganancias mediante una distribución de capital de USD 750 millones, lo que equivale a un dividendo adicional en acciones de USD 0,14 por acción.
Además de ello, el cuerpo directivo de GOLD está trabajando en mejorar la imagen de la compañía con respecto al cuidado del medio ambiente. En 2019, Barrick tomó el control de la mina de oro North Mara, en Tanzania. El Consejo Nacional de Gestión Ambiental (NEMC) de ese país había cerrado el estanque y se retenía más agua de la que se debía.
Fuente: Barrick Gold
Barrick logró aumentar 16 veces la capacidad de la planta de tratamiento de agua de 2,5 millones de litros por día a 40 millones, gastando más de USD 65 millones en el proyecto. Esto permitió que los niveles de agua vuelvan a estar dentro de los parámetros normales, según los estándares internacionales. De esta manera, GOLD demostró que se pueden conseguir beneficios y cuidar el medio ambiente al mismo tiempo.
Las acciones de GOLD se ofrecen en el mercado con un múltiplo de 15 veces beneficios, lo que está por debajo de su valoración histórica de 18 veces beneficios. Estos precios parecen ser más que atractivos para una compañía de alta calidad que podría brillar en los próximos años, sin dañar en exceso al medio ambiente.
China seduce, pero el riesgo está latente
Si hablamos de ser selectivos y buscar inversiones que puedan batir al mercado durante los próximos años, China es una opción que podemos considerar. La embestida del Gobierno de ese país a sus principales compañías tecnológicas continúa.
Alibaba Group Holding Limited (BABA) parece ser la más perjudicada. Según una nota publicada ayer en Bloomberg, las autoridades chinas presionan a la compañía para deshacerse de sus activos de medios y evitar su influencia en la opinión pública. De hecho, Weibo Corporation (WB) es uno de los medios de comunicación más influyentes y controvertidos del Grupo. Si bien pareciera ser una mala noticia, desprenderse de este tipo de activos tan problemáticos en la disputa política, podría ser el mejor de los mundos para la empresa.
De hecho, los inversores tomaron bien el rumor y las acciones de BABA subían más del 10% en la jornada de hoy.
Fuente: Stockcharts
Pese a la fuerte caída de sus acciones durante los últimos meses, un múltiplo de valoración de 15 veces sus beneficios es más que atractivo para una empresa de alta calidad, considerando el riesgo al que está sometido el negocio. Además, en el reciente Investor Day de 2021, la compañía demostró que su gran apuesta en los próximos años será expandir su negocio en la nube. Para los próximos 5 años, este segmento crecerá a una tasa del 37% anual y BABA tiene el 40% de la cuota de mercado. El potencial de crecimiento es enorme y el mercado, por ahora, no lo está valorando.
Fuente: Alibaba
El próximo trimestral podría sorprender
La tecnología es una fuente de conocimientos que nos obliga a cambiar y reinventarnos de forma permanente. El desarrollo tecnológico más reciente está relacionado con la creación del metaverso. Con lo cual, si apelamos a la selectividad y a encontrar grandes oportunidades de inversión en el futuro, no podemos dejar de lado a Meta Platforms, Inc. (FB).
El metaverso es un potente catalizador que muchas compañías aprovecharán para cosechar grandes beneficios en los próximos años. En este sentido, hay señales que marcan un sendero prometedor. Las descargas de la app de Oculus (el segmento de realidad aumentada de FB), por ejemplo, fueron de más de 1,8 millones en diciembre.
Fuente: Jefferies
Los resultados del cuarto trimestre de 2021 (con fecha estimada de presentación para el 25 de enero de 2022) podrían ser mejores a lo previsto para FB. Lo más interesante es que valoración de esta compañía es bastante atractiva, con un múltiplo de valoración de tan solo 23 veces sus beneficios (en comparación con una valoración histórica de 25 veces beneficios).
Los bancos de Brasil: ¿el potencial emergente?
Durante 2021, las acciones estadounidenses brillaron por sobre la renta variable del resto del mundo. Sin embargo, y a pesar de los riesgos macroeconómicos que deberán enfrentar las economías emergentes, muchos inversores podrían comenzar a rotar sus carteras hacia activos más riesgosos. La valoración del mercado estadounidense es mucho más exigente y podría haber una mayor recompensa en otros mercados.
Fuente: Topdowcharts a través de @ISABELNET_SA
En Brasil, por ejemplo, las acciones del sector financiero están infravaloradas en el mercado y se estima un crecimiento robusto de los beneficios durante 2022. Tal es así, que Banco Bradesco S.A. (BBD) proyecta un porcentaje de suba de hasta tres dígitos en algunas entidades bancarias de Brasil. En este sentido, te sugerimos analizar cada uno de estos bancos en detalle, priorizando aquellos con un alto porcentaje de rendimiento sobre fondos propios (ROE).
Fuente: Bradesco BBI
14% de suba suena lógico
MercadoLibre, Inc. (MELI) es una compañía fantástica. En Latinoamérica, es líder en la industria de comercio electrónico y tiene un potencial de crecimiento enorme. Además, su negocio es ultra rentable, con un margen bruto de casi el 50%.
El problema es que su valoración no luce atractiva. En la actualidad cotiza a con un múltiplo de 7 veces sus ventas, tomando la capitalización bursátil de la compañía, sumando la deuda y restando la caja. Es un múltiplo bastante exigente cuando el promedio de la industria cotiza a 3 veces sus ventas.
Aun así, el gráfico parece bastante prometedor para el precio de sus acciones. MELI acumuló una caída de más del 45% desde sus máximos, durante los últimos 94 días. El movimiento bajista de tres ondas llevó a la acción a tocar los USD 1.020 y comenzó a rebotar desde esa zona hasta los USD 1.340 actuales.
Fuente: Tradingview
El volumen operado en la zona de USD 1.020 y USD 1.100 fue muy alto, lo que podría haber sido el punto de entrada de los inversores más sofisticados. Hacia adelante, podemos interpretar que los USD 1.500 serían un objetivo próximo a alcanzar, donde se encuentra el POC del perfil de volumen. Desde los precios actuales, implicaría una suba de más del 14%.
Eso fue todo por hoy,
Recuerda que mañana viernes la Bolsa de Estados Unidos permanecerá abierta.
El mejor deseo para este fin de año y por un gran comienzo en 2022.
Diego Matianich